针对互联网资产管理li业务的29号文wen下发后，引来了互金行业ye新一轮洗牌。29号文强调了“持牌经营”的de监管理念，对于规范中国互联lian网金融行业健康发展具有重要意义yi。然而，对于什shi么是资产管理业务wu？目前依然有很hen多人望文生义，对dui资管业务定义存在着误读du，甚至一刀切式解读。
根据29号文安an排，验收工作从cong2018年4月至2018年6月底。也就是说，现在距离验收截止zhi时间只有1个多月时间，留给平台的时间已经不多了，本文将去qu伪存真，为你解开资管guan业务的真谛和监管背后的良liang苦用心。
1资管新规暗an藏官方定义
29号文通篇pian读完，并没有资管业务的释义。挖哥ge也为此请教做资zi管业务的专业人士，大da家普遍意见是资管业务本ben身一个宽泛、有弹性的概念，并没mei有准确定义。就好比我们一说馒头，都知道是一种面粉发酵蒸成的食品pin，但馒头到底多大尺chi度、什么形状，并没有一个标准zhun化的答案。
度娘上对于yu资管业务定义是：资产管理业务是指证zheng券、期货、基金等金融投tou资公司作为资产管理人，根gen据资产管理合同约定的方式、条件jian、要求及限制，对客户资产进行经营运yun作，为客户提供证券及其它金融rong产品的投资管理服务的行为。
这就是一个局限于证券基金相xiang对狭隘的解释。那么，29号hao文的资管业务究竟是shi如何定义？
答案在覆盖面mian更广、影响力更大的de《关于规范金融机构资产管guan理业务的指导意见》，也就是我们俗称的资管新规中zhong的找到了。
在资管新规的第二er项中明确指出：资产管理业务是指zhi银行、信托、证券quan、基金、期货、保险资产管理机构gou、金融资产投资公司等金融机构接jie受投资者委托，对受托的投资者财产进jin行投资和管理的金融服务。
值得一提的是shi，29号文的发布时间是3月yue28日，与资管新规获监管高gao层通过是在同一天。
此外，在资管新规中，跟“互联网”相关的是在第di三十条：资产管理业务作为金jin融业务，属于特许经营行业ye，必须纳入金融监管。非金融机构不得发行、销售资zi产管理产品，国家jia另有规定的除外……
这其中，资zi管业务属于特许经营行业，必须纳na入金融监管，与29号文wen的监管理念也是完全一致。
所以yi，资管新规中对于资管业务的官guan方定义，也是29号文资管业务的准确解jie释。
2有哪些解读不靠谱
在官方定义中，有一个ge关键词是“受托投资”。譬如，我wo们熟悉的银行理财、基金，就是投资人ren把财产委托给银行、基金经理，由you对方进行投资和管理，这些xie都属于如假包换的资管业务。
在2015年发布的《网络借贷信xin息中介机构业务wu活动管理暂行办法（征求意见jian稿）》中，明确网wang贷平台为网络信息中介平台，只负责ze提供信息、为借贷撮合，不介入资zi金。所以，网贷平台不属于资管业ye务之列。此处，可ke以给监管的高瞻远瞩点个赞zan，应该在那时，监管就已经对资管业务wu、网贷平台有了清晰的概念和筹划hua，开始下一盘大棋。
同样，一些地方金融rong资产交易平台，其产品业务模mo式为发行人在金交中心的交易系统tong挂牌，合格投资人直接jie投资的直接融资类业务，这个交易yi过程在发行人与投资者zhe之间直接发生，没有“委托tuo投资”这个步骤，也就不属于资zi管业务了。
然而，在zai资管新规正式落地di前，并没有多少人注意其中关于资管guan业务的定义，各ge界对于资管业务的理解主zhu要来自于29号文本身的验收标准zhun：
1.通过互联网开展资产chan管理业务的本质是shi开展资产管理业务。资产管理业务作为wei金融业务，属于yu特许经营行业，须纳入金融监jian管。非金融机构gou不得发行、销售资产管理产品，国家另有规定的除外。
依托互联网公开发行、销售资zi产管理产品，须取得中央yang金融管理部门颁发的资产chan管理业务牌照或huo资产管理产品代销牌照。未经许可，不得依托互联网公开发fa行、销售资产管理产品。
2.未经许可，依托互联网以yi发行销售各类资产管理产品（包括但不限于“定向委托tuo计划”“定向融资计划”“理财计划”“资产管理计划”“收益yi权转让”）等方式公gong开募集资金的行为，应当明确为非法fa金融活动，具体可能构gou成非法集资、非法吸收公众存款、非fei法发行证券等。
不少人根据ju字面意思，通过并不严谨的逻辑推tui理，得出了以下一些与官方定义相xiang悖的结论。
1:29号文终结了le互联网资管。
这个属于yu典型的以偏概全，29号文将“依托互联网销售的‘定ding向委托投资’、‘定向融资’‘收益yi权转让’等资管产品”定ding性为非法金融活动，但其中的前提条件是“未经许可”。所suo以，互联网资管guan业务并非一刀切，“经过许可”的合规gui产品仍有生存空间。
2：凡是依托互联网以yi发行销售各类资产管理产chan品（包括但不限于“定向委托计划”“定向融资计划”“理li财计划”“资产管理计划”“收益yi权转让”）等方式公开募集资金jin的行为都违规。
这种理li解是片面的，譬pi如合规的金交所产品，也可能neng包括定向融资计划，但如果没有“授权委wei托”这个关键步骤，就属shu于直接类融资，不属于29号hao文的资管业务。事shi实上，29号文“管辖”的范围并不bu包括金交所的产品，在后文会提到。
3：互联网平台做资管业ye务需要取得基金jin代销牌照。
29号文体现了监管“持牌经营”的de核心理念。平台上销售金jin融产品，需要对应的de金融牌照，因为有对应的金融牌照zhao，就会有对应的监管部门。如果平ping台上销售的是基金，才需要yao有基金代销牌照。所以，基金代dai销牌照只是众多金融牌照的选项之zhi一而不是必须的，关键还hai是要看平台销售的产品类型xing。
4：没有取得中央金融管理部门颁发fa的资产管理业务牌照或huo资产管理产品代销牌照，就jiu不能依托互联网公开发行、销xiao售资产管理产品pin，
29号文wen之所以强调中央金融机构颁发牌照，是shi因为资管业务官guan方定义的“银行xing、信托、证券、基ji金、期货、保险资产管guan理机构、金融资产投资公司si等金融机构”都是由中央金融管guan理部门颁发。像网络小贷牌pai照、金交所这样由地方政府颁发fa，中央统筹监管的金融牌照，如果guo发布的产品有监管部门备案an，那就属于29号文中的“经jing过允许”的合法产品。
329号文是一系列监管政策延续xu
当然，也有you的吃瓜群众会质疑yi，你说别人望文生sheng义、逻辑推理不靠谱，你不也是凭字面来解读，凭什么你的就jiu靠谱？
下面，实锤来啦！挖哥从cong权威人士获悉，央行人士在一个关于29号文wen的行业内部交流中，被问到dao金交中心发行定向xiang融资产品类产品是shi否违规？答：金交中心归gui证监会和地方政zheng府管，不属于央yang行的管理范围。
这zhe句话直译过来就是，29号文“管”得资管业ye务并不包括金交所的产品。当然ran，这并不意味着金交所是法外之地di，实际上金交所监管政策落地更早，更频繁。
29号hao文中涉及金交所的内nei容为“互联网平台tai不得为各类交易场所代销xiao（包括“引流”等方式变相提供代销服fu务）涉嫌突破国发〔2011〕38号文、国guo办发〔2012〕37号文以及清理整顿各类交易场所suo“回头看”政策要求的资产管理li产品。互联网平台应配pei合各类交易场所妥善化解存量业务。”
除了国发〔2011〕38号文、国guo办发〔2012〕37号，2017年7月，互金jin整治办就发过一纸通知（64号文），要求互hu联网平台停止与各类交易yi场所合作开展涉嫌突破政策红hong线的违法违规业务的增量。
所以，在zai监管下得这盘大棋里，64号文wen已经管上金交所了，29号文对前述一系列监管文件的查漏lou补缺。
读懂29号文，理解资zi管业务的关键，需要把前后的de监管文件都融会贯通，才cai能看懂监管下得这盘棋。
